太慘了:凈值大幅回撤 千億私募巨頭也道歉了 只因接盤白馬股

太慘了:凈值大幅回撤 千億私募巨頭也道歉了 只因接盤白馬股
2021年03月12日 07:37 e公司

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  最近一段時間的A股調整,尤其是以茅臺為核心的基金重倉股,讓不少公募、私募產品紛紛產生較大回調。

  而近期有一家千億私募叫明汯投資,是專注于量化投資領域,簡單說就是利用計算機技術和數學模型去實現投資策略的過程。

  在今年年初的時候,他們家的算法加入了不少白馬股,一開始還掙了不少超額收益,結果在今年春節后,市場風格再次切換,基金抱團股重挫,他們的私募產品也遭到了近10%的回撤,因為此事,他們也給投資人發文道歉了。

  “接盤”白馬股,凈值回撤

  千億私募道歉

  3月9日,明汯投資向投資人發信,信中稱,感謝你們過去的支持和包容,我們為最近產品的表現深感抱歉。我們仔細審閱了回撤原因和市場最近的演變,下面和您詳細匯報一下這次回撤發生的原因和我們短期的應對方法。產品表現及回撤原因分析。

  信中提到,明汯于今年1月初升級模型增加深度學習模塊,該模塊加大了過去6 個月到 1年市場行情數據訓練的權重,對近期的市場行情適應更快。過去半年大盤股好于中小盤股票的行情直接影響深度學習模塊,我們持有的股票比較多覆蓋了流動性好的質優大盤股。在1月份模型升級后,超額也取得了突出的表現,自1月11日至2月10日,500模型共累積平均超額收益4.24%。

  春節后2月18日至3月5日一共12個交易日,市場發生極大反轉,大小盤分化劇烈,300指數大幅下跌-9.38%不少前期漲幅高的大盤藍籌股票(“抱團股”)大幅回調,同期500指數下跌-1.86%,中小票表現要明顯好于大票,市場上經歷了罕見的大票藍籌股票遭到全市場賣出的大幅回撤。明汯500模型有接近平均-5.4%的超額回撤。

  明汯在信中分析稱,歷史上我們選擇風格的暴露,是因為Alpha能力比較強,在小票上的超額收益年化超過60%,根據過去歷史行情數據和我們的阿爾法收益情況,選擇適度暴露風格,配置接近40%的資金權重在小票上往往給我們帶來較高的回報。截止20年7月前產品的表現都非常突出,我們也盈虧同源獲得較高的阿爾法收益的回報。

  20年11月起市場風格偏向大票,而當時我們的模型學習過去2年的數據為主,導致風格暴露的情況下配置仍然偏小票。自21年升級模型加大過去半年的學習后,風格暴露的情況下配置偏大票。在風格上的暴露總共導致接近-10%的收益回撤。

  對于下一步的計劃,明汯在信中稱,第一,運行風格控制最嚴的模型:將風格上的波動率下降80%,第二、規模的降低會導致超額的升高。嚴格控制整體的管理規模。第三、努力研發高阿爾法收益的因子,在現有阿爾法收益基礎上提高年化超額收益。

  最后,明汯稱,非常抱歉在過去大半年里,產品凈值回撤,表現不佳,向尊敬的投資人和各合作渠道致以深深的歉意,明汯也在深刻反思和檢討我們過去在投資管理上的錯誤,期待后續在策略上發揮我們應有的水準,為投資人減小損失,再創佳績。

  數據顯示,明汯投資旗下一只產品今年以來的業績僅為-2.30%,其中近一月的業績為-8.34%。春節后的三周里,該產品凈值變動分別為-1.64%、-9.73%、-2.49%。

  根據公開資料顯示,2020年11月,明汯投資公開管理規模突破1000億,成為國內首家管理規模突破千億大關的量化私募機構。

  官網顯示,明汯投資成立于2014年4月,是一家擁有全球視野、與國際接軌的對沖基金公司。明汯投資專注于量化投資領域,國內市場投資標的包括股票、期貨、期權等。已發行指數增強、市場中性、多策略、全天候、CTA系列基金。為2016、2017、2019年度金牛私募管理人。

  明汯投資創始人:掙不掙錢不是在于你水平有多高

  而是你比市場平均水平高多少

  近日,明汯投資創始人裘慧明在直播路演中分析今年市場機會,其中他提到這些觀點。

  歷史上公募的平均業績大概在年化在16左右,而且波動非常大。過去兩年公募的平均業績大概達到了40左右,大家也都知道這種連續兩年完全超預期的表現很難持續。另外,過去兩年的利潤率并沒有這么一個大幅的上漲,所以是估值的擴張肯定是不能長期持續的。

  基金重倉股去年的表現是極其優秀的,特別是一些大家共識比較強的板塊,像光伏、白酒、新能源,去年漲幅都在100%以上的。但是同時這些基金、這些股票的表現,已經透支了未來好多年的一個漲幅。并不是說這些股票會下跌,但是像去年一樣再上漲百分之四五十,甚至超過了100,我覺得可能性不是很大。

  今年可能大家覺得確定性最高的可能是商品市場,特別是上半年。一是如果到了5月份以后,可能疫情就會大幅的緩解,需求端肯定就會起來;二是供給增加可能會受限;三是通脹的預期是非常強的。

  商品期貨市場從整體來講,資金進入肯定是一個比較確定性的事件。去年的進入商品期貨的資金比前年漲了百分之五六十,今年可能繼續大幅度增長,所以我們認為在商品期貨里面可能會有一些比較大的機會。

  小盤股也是有機會的,很多的大公司都是從小公司發展出來的。這個應該是大家要看清楚的一個事實,并不是說只有大公司有機會。

  投資一定是長期的,兩個規律要抓住,一個是我們叫做市場的演變。第二個,市場同樣是有周期的。掙不掙錢不是在于你水平有多高,而是你比市場平均水平高多少。

  投資周期看你的基于的原理,基于什么東西來選股,就是說是想賺什么錢。

  此前已有公募向投資者道歉

  匯安均衡優選混合基金(簡稱“匯安均衡優選”)因成立十余個交易日,凈值大跌近18%而被關注,4日晚上發布的致歉信,

  業內人士分析,很可能2月9日、10日,新基金就建倉完畢,倉位比較重,買的可能是抱團股,否則節后不可能有這么大的跌幅。但對主動權益基金來說,兩天的建倉期突破了很多人的認知。有其他公募基金人士透露,按照合同約定,基金建倉期一般是1-3個月,2020年市場好的時候,不少新基金加快建倉,但也要兩周左右。

  3月4日,匯安基金官方訂閱號發布致歉信稱:“匯安均衡優選成基于對于長期賽道的看好和短期流動性的判斷,堅定地做了投資布局。然而春節期間,資源品價格上漲,導致通脹預期抬頭,恐慌情緒蔓延,市場波動突然加大,匯安均衡優選混合的凈值也因此出現了較大的回撤?!眳R安基金表示,盡管基金大幅回撤,但仍堅信許多長期賽道和資產已經跌出更好的價格,并懇求投資者再給一些時間。

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責任編輯:陳悠然 SF104

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