協信遠創四面楚歌:債券逾期股東離心 綠地控股萌生退意

協信遠創四面楚歌:債券逾期股東離心 綠地控股萌生退意
2021年03月12日 07:48 斑馬消費

投資研報

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  債券逾期、信用等級下調、銷售疲軟……每一條都足以讓協信遠創創始人吳旭如徹夜難眠。

  更讓他輾轉反側的是股東離心。大股東CDL遠在新加坡不管不問,第三大股東綠地控股甚至和公司打起官司。

  四面楚歌之時,協信遠創何去何從?

  債務暴雷

  重慶協信遠創實業有限公司(下稱:協信遠創)最近一次進入公眾視角,是在3月9日18協信01債券逾期,未能和部分投資者就展期達成一致。

  此后幾天,公司債務狀況、銷售規模等受到廣泛關注,成為房地產行業的焦點。

  啟信寶顯示,協信遠創注冊成立于1999年,系漢威重慶房地產集團旗下子公司、重要地產業務平臺。

  3月10日,協信遠創在官網刊發聲明,稱有關公司新聞報道夸大和失實,并將原因歸咎于大股東新加坡城市發展集團(以下簡稱:CDL)決策延遲,嚴重影響公司融資、處置資產等改善公司經營和現金流措施的及時實施。

  及時組織資金兌付將到期的債券,已是公司當務之急。

  今年2月8日,評級機構聯合資信已對公司發行的債券發出警示,將公司主體及債券評級下調至AA-,并將其列入可能下調信用等級的評級觀察名單。

  聯合資信發布的信用評級公告顯示,協信遠創發行16協信03、16協信05、16協信06、16協信08和18協信01的債券余額合計30.35億元,將分別在今年3月至9月到期。

  聯合資信認為,公司產品結構中持有辦公、商業項目占比高,住宅類產品占比較低,去化周期偏長,現有盈利能力不足以應對即將到期的債務。

  事實上,債券市場對于公司的債券違約早已表現出恐慌情緒,18協信01在2月23日大跌65%。3月17日,16協信03將迎來到期兌付。

  據初步統計,2020年,協信遠創實現全口徑簽約銷售金額約180億元,同比下降約15%。

  截至2020年6月,公司債務規模達到373.63億元,其中短期債務166.05億元,貨幣資金僅26.21億元,流動性極其緊張。

  面對集中兌付的壓力,公司幾乎無從下手。從披露的公開信息來看,公司計劃通過轉讓項目、推動銷售回款等方式籌措資金,但目前無明確方案。

  暗瘡難治

  中國房地產企業發生債務危機,大部分是因項目去化慢、回款周期長導致的現金流緊張。

  在此之前,富力地產等房企就陷入房子賣不動、資金收不回的泥潭,即使號召全員賣房,也只能被視作臨時抱佛腳。

  協信遠創的問題也是如此。公司項目儲備構成中非住宅產品占比高,導致去化周期延長。

  協信遠創是重慶三大房企之一,曾與龍湖集團(00960.HK)、金科股份齊名。

  2010年,協信遠創就從重慶走向全國擴張,2014年首次突破百億銷售規模,順利進入行業前50強。2015年,公司提出2020年銷售規模突破千億目標。

  2015年,公司實現營收74.67億元,凈利潤7.72億元。在當年,公司創始人吳旭意氣風發,不僅宣布啟動上市,還將總部遷至上海。

  在此之后,協信遠創在行業內聲量漸小,在新興房企勢力崛起的幾年里反而失速。

  在觀點指數披露的中國房地產銷售TOP100榜單中,協信遠創在2019年還能排入前100名,在2020年榜單中已沒它的身影。

  斑馬消費發現,協信遠創較早啟動商業地產、產業地產的開發經營,雖有行業前瞻眼光,但大量資金沉淀,已成為拖累公司發展的一個重要原因。即便后來商業、產業項目被綠地控股看中,并擲巨資入股,也沒能拯救。

  四面楚歌

  公司雖已計劃促銷和變賣資產解困,聯合資信仍指出,相關項目轉讓計劃尚無明確方案,債務償還對股東依賴度高。

  這一次,公司寄希望大股東CDL救援或已暫時陷入僵局。

  就在近期,CDL三名董事相繼辭職,皆因對協信遠創投資事宜存在分歧導致。這意味著大股東對公司債務危機可能撒手不管。

  這早有端倪,今年2月,CDL執行主席郭令明曾對外表示,重點提高流動性的同時,限制公司在協信遠創投資的任何額外財務風險。

  去年4月,CDL 出資43.9億元,成為持有協信遠創51.01%股權的第一大股東,吳旭退居第二大股東。

  在CDL看來,這一收購遠比2019年劃算得多。2019年,CDL擬以55億元收購協信遠創24%股權,成為第二大股東。

  不過,CDL在中國境內的這宗收購,反而給自己帶來麻煩。媒體報道,早在去年收購協信遠創股權時,就引發CDL董事會內部成員爭執,如今又遇上協信債務危機。

  綠地控股(600606.SH)是協信遠創第三大股東,其也曾在4年前救過協信一次。

  2016年11月,綠地控股通過股權轉讓及增資收購協信遠創40%股權,交易對價49.67億元。后來因為CDL進入,成為持股19.99%的第三大股東。

  綠地控股早已萌生退意。據媒體報道,綠地控股已將所持協信遠創股權質押給廣西國資委,另與“協信系”股權轉讓糾紛訴至法院,今年1月在上海市一院已審理完畢。

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責任編輯:陳悠然 SF104

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