【透視】跨界金融慘遭滑鐵盧,大名城還玩得轉嗎?

【透視】跨界金融慘遭滑鐵盧,大名城還玩得轉嗎?
2021年03月12日 08:34 金融界

原標題:【透視】跨界金融慘遭滑鐵盧,大名城還玩得轉嗎? 來源:財華網

近些年來,北上資金的動向越來越為投資者所重視,儼然成為了A股的投資風向標。有“聰明錢”之稱的北上資金向來青睞優質白馬股,但也還是會有一些小盤股進入視線。

數據顯示,在近期股市大跌期間,陸股通資金整體呈現持續買入狀態。3月1日至3月9日,北上資金增持大名城(600094.SH)1621.9萬股,占流通A股的比例也從2.31%提升至3.02%。

不過,北上資金又于3月10日減倉了135.16萬股。

跨界金融慘遭失敗

雖然在近期獲得了北上資金的小幅加倉,但是在大部分投資者眼中,相較行業巨頭萬科、保利而言,僅有百億市值的大名城就像是一個小透明。

資料顯示,大名城的全稱是上海大名城企業股份有限公司,于2011年借殼登陸A股市場。目前,住宅地產和商業地產開發幾乎貢獻了公司所有的收入。

不過,其實早在2015年,該公司就已經嘗試過多元化發展。

大名城當時提出,為適應經濟發展新常態,公司制訂了“產業+資本”雙輪驅動、協同發展的戰略思路,在確保房地產業務持續增長的前提下,推動金控業務發展,構建面向大金融、立足大資本、投資大產業的產融結合發展的新業務模式。

自此,大名城一頭扎進金融領域。

2015年5月,該公司公告稱擬設立名城金融控股(集團)有限公司,構建基于國內上市公司的多邊跨界資本并購平臺,投資總額人民幣100億元。

同年7月,注冊全資子公司深圳名城金控(集團)有限公司,注冊資本30億元。

而據2015年的年報披露,大名城全年累計實現房地產銷售金額68.9億元,實現營收51.68億元。

對比這些數據,可以說該公司跨界金融的決心很大,也舍得花錢。

除了親自下場設立子公司外,大名城還采取了參股的形式。

2016年,該公司以自有資金3.5億元參與籌建黃河財產保險股份有限公司,占出資比例的14%,為第二大股東。

2015年至2017年期間,金控業務板塊還沒有給上市公司拖后腿。

不過,好景不長。

進入2018年,在多重因素的影響下,大名城處置了部分金控資產,這個板塊的營收嚴重縮水,僅為2.7億元,同比下降77.67%,營業成本達到了5.66億元。毛利率則是慘淡的-109.48%。

最終在2018年,大名城實現營收133.83億元,同比增長30.64%;但歸母凈利潤僅為5.5億元,同比大幅下滑61%。

值得一提的是,開啟多元化的2015年竟是大名城股價的巔峰期。

2015年的A股正值牛市,大名城又大張旗鼓地進軍金控領域,其股價也趁勢而起,一度從每股4元多飆漲到每股28元。此后則陷入了長期的下跌,到現在股價又跌回到大約每股4元。

回歸地產毛利率繼續下滑

跨界金融失敗后,大名城逐漸回歸了老本行房地產業務。

2019年的年報顯示,大名城全年實現營收130.43億元,同比下滑2.54%。其中,來自房地產及相關業務的營收為130.43億元,占比99.9957%,來自金控業務的營收為55.63萬元,僅占0.0043%。

從毛利率和凈利率來看,回歸地產未能挽救這兩個指標的下滑。

2020年前三季度,大名城的銷售毛利率進一步下滑至18.16%,遠不如2011年的62.1%;銷售凈利率也下降到了4.24%,距離2011年的30.2%有非常大的距離。

作為對比,萬科A的毛利率為29.94%,凈利率為12.45%;保利地產的毛利率為33.98%,凈利率為15.61%。

該公司曾在2020年半年中披露稱,綜合毛利率下降主要系本期新增結轉項目中華東區域毛利率較低,且收入權重占比更高。華東區域毛利率低主要是本期結轉的南京大名城,紫金九號因為受限價調控等影響單價同比下降,而同時,華東區域本身的土地成本較高,項目預證推遲也帶來資本化利息推高,一減一增,導致了毛利降低。

眾所周知,房地產屬于資本密集型行業,這個行業的資產負債率比一般行業要高。

而在這一方面,截至2020年中期,大名城的貨幣資金余額60.48億元,資產負債率65.06%,扣除預收賬款資產負債率為43.59%,公司凈負債率35.95%,現金短債比為1.28。

房地產行業有“三條紅線”的說法,具體為:剔除預收款后的資產負債率不超過70%,凈負債率不超過100%,現金短債比不小于1。

大名城的三項指標距離“三條紅線”還比較遠。資產負債率等指標偏低固然說明公司的經營是穩健的,但是也在一定程度上反映了在公司的經營策略中,進取心不是那么足。

2020年的半年報也顯示,大名城的房地產業務主要聚焦于西北的蘭州、東南的福建以及華東部分地區。

就業務開展的范圍來說,和那些全國性的行業巨頭有極大的距離。

房地產行業未來如何走?

最近這些年,“房住不炒”基本是人所共知的了。2021年的兩會上針對房地產市場則提出,(1)保障好群眾住房需求。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,穩地價、穩房價、穩預期。(2)解決好大城市住房突出問題,通過增加土地供應、安排專項資金、集中建設等辦法,切實增加保障性租賃住房和共有產權住房供給,規范發展長租房市場,降低租賃住房稅費負擔,盡最大努力幫助新市民、青年人等緩解住房困難。

整體來看,“穩”字當頭,“房住不炒”再次被強調,重點落實住房剛需需求。因此,未來很長一段時間房價很可能既不會大跌也很難大漲。

由此來看,掌握更多優勢資源,具有成本優勢的房企將獲得更多機會,房企的頭部效應或許會更加明顯,行業集中度也會進一步提升。

在這個大背景下,大名城在放棄金控業務回歸房地產后,依然面臨嚴峻考驗。

文:云知風起

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