市場分析:美債收益率上行反映經濟數據積極變化

市場分析:美債收益率上行反映經濟數據積極變化
2021年03月12日 13:36 金融時報

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  原標題:美債收益率上行反映經濟數據積極變化 來源:金融時報-中國金融新聞網

  近期,以美國10年期國債收益率為代表的美歐債券收益率的不斷攀升,引發了全球市場關注。一方面,債券收益率的上行反映出經濟好轉的預期;另一方面,也反映出市場對于制造業和服務業成本上升以及油價上漲所引發的對通脹上行的擔憂。

  收益率的快速上行在推動美元資產大漲的同時,對美股科技股以及國際黃金價格均造成了沉重打擊。盡管美聯儲主席鮑威爾以及美國財長耶倫近期多次試圖安撫市場情緒,但市場對于通脹上行的預期始終不減,對于美聯儲可能會比預期更快收緊貨幣政策的擔憂也未能消散。

  樂觀經濟數據推動美債收益率上行

  美國勞工部的數據顯示,美國勞動力市場的復蘇開始重新站穩腳跟。美國2月季調后非農就業人口新增37.9萬人,大幅高于前值4.9萬人,大部分新增就業集中在休閑和酒店行業。2月失業率6.2%,相比前值6.3%出現小幅下降。耶倫表示,美國就業的增長需要超過2月的表現,而在拜登政府1.9萬億美元的刺激計劃實施后,明年美國將達到充分就業。

  經濟合作與發展組織(OECD)在最新發布的中期經濟展望報告中預計,隨著疫苗接種速度加快以及美國推出龐大的刺激計劃,全球經濟前景變得光明。2021年全球經濟增速預計將實現5.6%的反彈,2022年增速為4.0%。而今年美國經濟預計將增長6.5%,比去年12月做出的預測值高3.3%。

  耶倫多次強調,當前美國長期國債收益率上揚反映出的是更為強勁的復蘇預期,而并非對于通脹上行預期的升溫??死蛱m聯儲行長梅斯特也表示,債券市場反映了近期數據的強勁,而在疫苗分發和財政支持落實之前,繼續支持經濟是至關重要的。

  國際貨幣基金組織(IMF)以及OECD均表示需要繼續保持寬松的貨幣政策以及財政刺激政策的支持,這與目前鮑威爾以及耶倫頻繁向市場傳遞出的信號是一致的。耶倫認為,經濟刺激計劃將幫助美國經濟實現強勁復蘇,明年美國經濟可能會恢復到疫情發生前的水平。

  有分析人士認為,如果后續關鍵的經濟數據指標均好于預期,或將進一步推動美債收益率的上行。而在美國拜登政府新一輪財政刺激計劃正式實施后,預計將進一步鞏固投資者對于通脹持續走高的預期。

  債務風險或進一步加大

  事實上,債券收益率上行的情況并非只有美國國債。德國、英國以及法國等主要歐洲國家的債券收益率也出現不同程度的上漲。而在債券收益率上漲的背后,相關的債務風險也在悄然上升。眾所周知,為應對新冠肺炎疫情給全球經濟帶來的沖擊,以美聯儲為代表的主要發達經濟體央行紛紛擰開流動性“水龍頭”,史無前例的超寬松貨幣政策以及大規模的財政刺激政策不斷推出。無論是國家、企業還是個人,債務負擔都有所加重。近期美債收益率的上升已經反映在了美國30年期固定利率抵押貸款利率的攀升之中,企業也正趕在利率攀升至更高水平之前積極在公司債市場借債。

  紐約聯儲公布的數據顯示,美國2020年第四季度家庭債務增加2060億美元,達到了創紀錄的14.56萬億美元,全年增幅高達3%。其中,住房抵押貸款債務首次突破10萬億美元大關,增幅為5%。寬松的貨幣政策、利用低利率再融資以及對欠債行為寬容度的提高均成為推動債務規模迅速擴大的因素。

  國際金融協會(IIF)的數據顯示,2020年疫情使全球債務增加了24萬億美元,全球債務與GDP之比超過355%,并且預計全球政府債務今年將再增加10萬億美元,超過92萬億美元。

  多國為支撐經濟而推出的大規模財政刺激政策導致政府財政赤字迅速增加,進而加劇債務壓力。意大利國家統計局表示,2020年意大利GDP萎縮8.9%,并且預算赤字和公共債務均大幅增長。美國國會預算辦公室(CBO)在今年2月公布的10年預算預期報告中預計,2021年美國的財政赤字將達到2.3萬億美元,到2031年,美國債務占GDP的比例將達到創紀錄的107%。在2021財年的前5個月,美國聯邦政府赤字增長68%,達到了1.047萬億美元。

  澳洲聯儲金融穩定部門負責人卡恩斯表示,債券收益率上升是一個普遍現象,正在關注借款人的償還能力,并建立緩沖機制??ǘ魉诡A計,不良貸款會有所增加,但總體情況積極,一些家庭和企業將為償還債務感到痛苦。

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責任編輯:郭建

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